“国潮风”崛起，“老字号”上市。
诞生于明崇祯元年（即年）的“张小泉”便想借助这股“国潮”东风，踏入A股大门。年7月7日，张小泉股份有限公司（以下简称“张小泉”）创业板IPO获受理，截至目前，已进入注册阶段。
年5月18日，深交所对张小泉注册阶段进行问询。财经网注意到，在问询问题中，对张小泉“创业板定位”的问询十分扎眼。今年以来，创业板进一步强调“三创四新”，“创业板定位”也成了深交所问询重点。据财经网了解，目前已有多家创业板在会企业被问询“创业板定位”问题，涉及优全护理、苏州天禄、兆讯传媒、森鹰窗业等多家公司。
此外，财经网还注意到，近年历史的张小泉饱受侵权困扰。深交所就“商标、商号问题及侵权纠纷”在分别在第一轮问询、第二轮问询、第三轮问询、注册阶段问询对张小泉连续发问。
近年“张小泉”饱受商标侵权困扰，品牌维护成忧虑
“张小泉”的商标侵权问题由来已久。
明崇祯元年（年），皖南黟县制剪高手张小泉带着儿子来到杭州大井巷，开设“张大隆”剪刀店，其后因技艺精湛而远近闻名。生意爆火后，“张大隆”冒牌剪刀也如雨后春笋般接踵而至。无奈之下，张小泉于清康熙二年（年）将店铺正式更名为“张小泉”，绵延近年的“张小泉”剪刀品牌由此诞生，“张小泉”的商标侵权困扰也初现端倪。
即将在创业板上市的张小泉股份有限公司与有近年历史的“张小泉”品牌并没有血缘关系。
张小泉股份有限公司成立于年，张国标、张樟生和张新程为公司实际控制人，截至招股书签署日，三人合计持股71.83%。虽然都姓“张”，但三位实控人与张小泉本人并没有血缘关系。
张小泉股份有限公司（以下简称“张小泉”）的前身张小泉实业发展有限公司（以下简称“张小泉实业”）是由张国标于年通过杭州富泉投资有限公司（以下简称“富泉投资”）收购杭州张小泉集团有限公司（以下简称“张小泉集团”）收购后成立的。现在的张小泉，传承下来更多的是“张小泉”这块招牌及“良钢精作”的祖训。
那张小泉的传承人又是谁呢？据招股书披露，张忠尧、徐祖兴（已故）、施金水、丁纪灿、陈伟明、陈标、徐拥华等被认定为“张小泉剪刀锻制技艺”非物质文化遗产代表性项目代表性传承人。深交所在注册问询阶段要求张小泉说明传承人与其在商标、商号、核心技术、制造工艺等方面的关系，并要求说明是否存在重大权属纠纷。
近年历史的“张小泉”饱受商标侵权困扰。天眼查数据显示，截至目前，张小泉共涉及诉讼纠纷起，其中侵害商标权纠纷、商标权权属纠纷等起，占比88.89%。自年7月7日申请上市以来，累计涉案14起，其中侵害商标权纠纷12起。据天眼查披露，最近一起侵害商标权纠纷为年4月27日，张小泉股份有限公司起诉吴柔云侵害商标权，受理法院为广东省汕头市中级人民法院，开庭日期为年8月13日。
此外，据财经网了解，张小泉还存在商标对外授权问题。据招股书披露，张小泉存在将商标授权予厂商开发定制产品的情形，即在定制产品及包装上贴牌使用公司的“张小泉”注册商标标识。具体如下：
来源：第三轮问询回复函
假冒伪劣、商标侵权已让张小泉备受困扰，商标对外授权的存在更让张小泉的品牌维护难上加难。
据招股书披露，-年，张小泉用于品牌维护、防范假冒伪劣的费用主要包括服务费、律师费及打假维权专员的薪资，共计支出47.02万元。
注册阶段被问询“创业板定位”，“老字号”上市是否可期？
今年以来，与科创板加强科创属性认定的监管相对应，创业板也进一步强调“三创四新”，即企业符合“创新、创造、创意”的大趋势，或者传统企业与“新技术、新产业、新业态、新模式”深度融合，加强了对“创业板定位”的问询。
据财经网了解，截至目前已有多家创业板在会企业被问询“创业板定位”问题，涉及优全护理、苏州天禄、兆讯传媒、森鹰窗业、卡恩文化、北农大、华新环保等多家公司。其中，优全护理连续三轮被问询创业板定位问题，苏州天禄第四轮问询还在追问创业板定位问题。此外，至信药业、金照明等在主动“撤单”前均被问及创业板定位问题，鸿基节能成为因不符合创业板定位而被否的首家企业。
“创业板定位”俨然已成问询重点，近年历史的张小泉也在注册阶段被问询这一问题。
在招股书中，张小泉表示“公司在生产经营过程中，始终秉持百年老字号二次创业的心态，将新技术、新业态和新模式与传统刀剪产业深度融合”。那么，“新技术”新在哪里呢？
据招股书披露，截至招股书签署日，张小泉及其子公司已取得国家知识产权局核发专利证书的专利共有项，其中含金量高的专利仅2项，实用新型专利40项，外观设计专利较多，有94项。
专利数量与研发投入息息相关。招股书显示，-年张小泉的研发费用分别为.97万元、.82万元、.51万元，研发费用率分别为2.14%、3.47%、3.51%；而同期的销售费用分别为.09万元、.58万元、.75万元，销售费用率分别为13.31%、13.28%、14.53%。报告期内，张小泉的销售投入远大于研发。
在张小泉的销售费用明细中，广告宣传费的占比仅次于销售人员工资及福利。招股书显示，-年张小泉的广告宣传费分别为.48万元、.71万元和.06万元，其中线上广告宣传费分别为.75万元、.60万元和.36万元。年张小泉的线上广告宣传费较年同比增长98.50%。那么如此力度的广告宣传，张小泉的市场占有率如何呢？据此前相关媒体报道，张小泉的市场占有率仅有0.5%。
除此之外，张小泉的持续经营能力令人担忧。
招股书显示，-年张小泉的营业收入分别为4.10亿元、4.84亿元和5.72亿元，年和年分别同比增长18.03%和18.23%；同期张小泉的综合毛利率分别为36.61%、41.25%和40.81%，年张小泉的综合毛利率较年上升4.64个百分点，而年又下降了0.44个百分点。
深交所在注册问询阶段要求张小泉说明年毛利率增长的原因及合理性。张小泉曾在招股书中解释称，年毛利率增长主要系调整部分产品销售价格所致，公司提高部分剪具、刀具及套刀剪产品销售价格，使得相关品类产品毛利率上升。报告期内，张小泉主要产品销售单价如下：
来源：招股书
但靠涨价带动毛利率可持续吗？显然不能。由上述图表可知，年张小泉的主要产品销售单价仍保持上涨态势，但年的毛利率却较年有所下滑，未来张小泉仍可能面临毛利率波动风险。
另外，财经网发现，报告期内，张小泉主营产品收入占比有所下滑，而其他生活家居用品的收入占比权重增加。报告期内，张小泉剪具、刀具及套刀剪组合的收入占比分别为87.71%、83.67%、80.60%，而其他生活家居用品的销售收入占比分别为12.29%、16.33%、19.40%，逐年增加。具体如下：
来源：招股书
靠涨价带动毛利不可持续，主营产品收入占比又持续下滑。刀剪是张小泉的“招牌”，如今增加其他业务占比，打破“招牌”纯粹性，难道是因为张小泉仅靠刀剪老本行难以支撑业绩继续前行？
近年来，“老字号”门纷纷登陆A股市场。茅台、同仁堂等股价大涨，口碑、利润双丰收；全聚德、秋林集团、熊猫乳液表现不佳，市值、股价双跌。其中65岁的熊猫乳品于年10月16日在深交所创业板上市，上市后的股价始终保持波动下跌态势；岁的秋林集团也因公司业绩连续三年亏损最终于年3月11日于上交所退市。
于“老字号”门而言，上市之路福祸相依。对于接下来要上市的张小泉、五芳斋、德州扒鸡等，上市前景有待验证。
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