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意见领袖丨中银研究
年，在疫情冲击下，全球经济深度衰退。全球银行业资产规模逆势扩张，存贷款增速差距持续扩大，利润大幅收缩、净息差收窄，资产质量有所恶化，资本水平整体充裕。中国银行业经营态势平稳，资负规模稳步扩张，盈利逐步修复，资产质量相对稳定。预计年银行业发展将呈现逆周期监管回归常态、资产增速放缓、盈利U型反转、金融风险防控压力加大、对公信贷模式优化等10大发展趋势。年是“十四五”开局之年，面临双循环新发展格局，中国银行业将进入发展新阶段。本报告将围绕“十四五期间双循环格局下银行业发展”主题，重点研究中国银行业生态场景建设及加入赤道原则两个专题。
一、全球银行业发展总体回顾
（一）年全球银行业发展环境及经营业绩回顾
年，全球银行业经历了疫情下经济深度衰退、金融市场大幅波动、低利率货币环境等考验。为推动经济复苏，主要经济体采取适当放松银行监管要求、加强贷款补贴等纾困政策。在年金融危机后长期深化改革的基础上，全球银行业呈现出相对稳健的经营态势，为支持经济复苏发挥了积极作用。年，全球银行业经营主要呈现以下特征。
资产规模保持逆势扩张态势。在各国逆周期调控政策不断加码的背景下，银行业资产扩张速度相对较快。预计年末美国、欧元区、日本银行业资产规模合计将达到56万亿美元左右，同比增长5.7%。其中，美国银行业资产为21.3万亿美元，同比增长14.1%；欧元区银行业资产为27.8万亿美元，同比增长0.6%；日本银行业资产将达到7.4万亿美元，同比增长3.8%。新兴经济体银行业资产扩张速度更快。俄罗斯银行业资产将达到1.7万亿美元，同比增长11.8%；泰国、印尼和马来西亚增速分别为8.6%、7.2%和5.9%；南非银行业增速为10%，资产接近0.5万亿美元（图1）。
不同经济体信贷扩张分化明显。年末，美国银行业贷款余额预计将扩大至11.3万亿美元，同比增长7%，增速较年末提高3.4个百分点。俄罗斯、泰国、南非银行业贷款规模将分别增长10.1%、7.4%和8.0%，增速较年分别提高5.4、4.0和3.8个百分点。信贷的逆周期投放主要得益于各国政府出台的宽松货币政策以及配套的贷款担保、补贴等纾困政策。部分国家和地区信贷扩张速度放缓。年末，预计欧元区银行业贷款增速为1.83%，较年下降2.6个百分点；日本、澳大利亚银行业贷款余额将分别增长1.8%和0.6%，分别较年下降2.4和2.8个百分点。马来西亚和印尼银行业贷款余额将分别增长3.9%和2.0%，分别较年下降0.2和3.9个百分点（图2）。
避险情绪使存贷款增速差距持续扩大。疫情冲击下，经济主体预防性动机显著增强，对低风险存款（受存款保险覆盖）的需求显著提升；银行考虑到实体经济的风险，并未将新增存款完全转化为贷款，而是以风险更低的国债甚至存放央行形式持有。年末，预计美国银行业存款余额将扩大至16.9万亿美元，同比增长16.5%，存贷款增速剪刀差将达到9.5个百分点。年三季度末，欧元区银行业存贷款增速剪刀差将达9个百分点。财年末，日本银行业的存款和贷款增速的剪刀差也将达3.6个百分点。
盈利大幅下滑，净息差收窄。年第三、四季度，部分国家经济复苏态势明显，全球银行业信贷减值准备大幅上升趋势有所放缓，盈利逐步呈现改善趋势。但与年相比，年银行业盈利仍大幅下滑。其中，美国、欧元区银行业净利润将分别同比下降68.9%和59.4%；ROA将分别下降0.37和0.30个百分点。澳大利亚银行业净利润为亿美元，同比下降11.2%；日本银行业净利润同比下降19.7%。俄罗斯、印尼、马来西亚、泰国、南非等经济体银行业净利润将分别同比下降26.4%、14.4%、20.4%、28.8%和16.8%（图3）。全球低利率、负利率环境下，银行业息差明显收窄，是拖累盈利表现的原因之一。预计年美国、欧元区、日本和澳大利亚银行业净息差将分别同比下降43、13、5和10个基点；南非、泰国、印尼等经济体银行业的净息差将分别同比下降20、3和45个基点。
资产质量有所恶化，潜在信用风险尚未大规模显现。年，全球主要经济体银行业不良贷款余额均有所攀升，不良贷款率相应提高，但整体上升幅度较小。预计年末，美国、欧元区、日本、澳大利亚等发达经济体银行业不良贷款余额将分别同比增长9.87%、1.45%、9.73%和24.67%；不良贷款率将分别提升3、10、21和3个基点。泰国和印尼等东盟国家银行业不良贷款余额将分别同比增长5.36%和28.85%，不良贷款率将分别提升6和60基点；俄罗斯、南非银行业不良贷款余额将分别同比增长36.8%和20%，不良贷款率将分别提升和91个基点。不良贷款未大规模激增是多方面因素作用的结果。一方面，各国政府采取大规模担保和贴息等纾困政策对缓解不良贷款形成起到重要作用；另一方面，疫情下新增信贷投放力度较大，对不良贷款率上升起到缓释作用。年，全球疫情防控和经济复苏态势尚不明朗，信用风险仍存在较大释放压力，相关风险值得警惕。
资本充足率变化平稳，风险抵补能力较为充足。危机以来各国普遍加强了资本监管力度，全球银行业总体资本水平仍相对充足，风险抵补能力较强。预计年末，美国、欧元区、日本和澳大利亚的银行业资本充足率将分别达到14.73%、19.35%、17.8%和16.15%，分别较上年末提升3、、51和45个基点。泰国、印尼、马来西亚等东盟经济体的银行业资本充足率将分别达到20.28%、23.4%和18.42%，同比提升65、0和9个基点；俄罗斯银行业资本充足率将达到10%-11%左右，较年至少提升70个基点。疫情以来，美国、英国、欧盟相继推出暂缓或停止银行派息和股票回购等措施，为银行夯实资本来源提供重要支撑。
（二）年中国银行业发展环境及经营业绩回顾
1．年三季度中国银行业回顾
在国内经济“V”字复苏的疫情后期，商业银行三季度经营情况跑赢预期，整体经营情况出现以下特征：一是资产负债规模平稳扩张，三季度末商业银行总资产、总负债同比增速分别为11.7%和11.8%，较二季度增幅扩大，负债端增速略超过资产端；二是资产质量维持稳定，三季度末商业银行不良贷款余额为2.84万亿元，同比增长19.8%，增幅较二季度显著收窄，不良贷款率为1.96%，较上季末提高0.02个百分点，资产质量稳定可控；三是净利润降幅收窄，前三季度商业银行累计实现净利润1.5万亿元，同比下降8.3%，降幅较上半年收缩1.1个百分点，三季度单季净利润环比上涨14.2%，三季度净息差为2.09%，与二季度持平，商业银行业绩回暖趋势明显；四是风险抵补能力充足，三季度末商业银行拨备覆盖率为.9%，较上季末下降2.52个百分点，同比降幅较二季度末有所收窄，资本充足率为14.41%，较上季末上升0.20个百分点，商业银行的资本补充能力有所提高。
2．年四季度中国银行业发展环境变化以及影响
中国在落实“六稳”“六保”政策的基础上构建双循环新发展格局，国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进。年四季度，中国银行业经营状况受到以下因素的影响：
宏观经济快速修复，夯实银行稳健发展基础。预估四季度中国经济延续“V”型反弹，当季GDP同比增速约为5.5%，比三季度同比增幅扩大，累计GDP同比增速持续向好，预计全年GDP增速为2.1%左右，经济快速修复有利于提振市场信心。居民消费信心边际修复，双循环下消费金融业务迎来新的增长机遇，以“云闪付”为代表的移动支付工具助力银行为信用卡消费提供更多场景，信用卡加速数字化转型；服务消费加速改善，预估四季度服务业增加值同比增长5.2%左右，延续稳中向好态势，餐饮收入同比增速高于三季度，生产持续恢复，企业融资需求旺盛带动银行业对公贷款、普惠金融业务增长；传统基建补短板，新基建项目为银行带来项目投融资、债券承销需求，银行加快对“新基建”领域重点客户和重点项目的贷款投放。
货币政策回归常态化，银行业务需求稳步扩张。预计全年M2增速10.4%，货币政策的刺激力度有所收缩，调控的重心更加强调结构性。M2是银行规模扩张的基础，在M2增速减缓的趋势下，银行业的规模扩张受到限制。随着中国政策利率曲线稳步下移，叠加向实体经济减费让利政策显效，商业银行净息差面临挑战，四季度末商业银行净息差同比下降约0.1个百分点。社会融资规模量增质优，预估四季度社会融资规模同比增长13.5%左右，中长期贷款余额占总贷款的比例超过70%，贷款结构进一步优化。
行业竞争加剧，银行间分化明显。国有大行积极承担社会责任，在普惠金融领域持续发力，加强科技赋能，增加对新基建等领域支持力度；股份制银行在以信用卡为主的零售业务上发力，加强场景建设，拓展消费金融业务；城商行、农商行等地方性银行依托区域优势，在产品开发、营销拓客、贷后管理等方面进行定制化、精细化管理，揽储需求更为迫切。银行间资产规模增速分化明显，三季度末大型银行、股份制银行、城商行、农商行总资产同比分别增加10.6%、12.6%、11.7%、10.6%，尤其农商行资产规模突破两位数增长，增速追赶大型银行，预计四季度也将延续该态势。存款竞争压力大，三季度末36家上市银行中大型银行、股份制银行、城商行、农商行存款占总负债的比分别为80.7%、63.9%、64.4%和76.6%，大型银行和农商行存款占比较二季度末分别提高0.3和0.1个百分点，股份制商业银行存款占比下降1.17个百分点，城商行占比下降0.49个百分点，中小银行存款竞争力不占优势，四季度存款占负债比例或进一步下降。
金融政策聚焦防风险和严治理。9月30日，央行和银保监会联合发布《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法（征求意见稿）》和《关于建立逆周期资本缓冲机制的通知》，对全球系统性重要银行提出了更高的资本要求。年10月16日，央行发布《中华人民共和国商业银行法（修改建议稿）》，新设商业银行的公司治理、资本与风险管理等章节，对银行业经营发展将产生深远影响。从三季度和四季度金融监管政策频繁出台来看，疫情后监管政策更加聚焦防风险、严治理，旨在提高商业银行风险抵御能力，完善商业银行的风险处置机制。十四五规划和二〇三五年远景目标提出高水平对外开放，金融业的开放节奏明显加快，金融业在开放中高质量发展既是机遇也是挑战，外资金融机构在高附加值业务、人才机制、国际化布局上给内资机构带来竞争压力，倒逼内资金融机构的转型发展步伐。
3．年全年中国银行业经营情况估计
在宏观经济、货币政策、行业竞争和监管环境的影响下，预计年，中国银行业整体经营情况具有以下特征：
规模增速稳中略降。预计年四季度末商业银行资产和负债规模增速保持在11%左右，略低于三季度末增速。
净利润降幅继续收窄。预计年全年商业银行的净利润同比下降7%左右，降幅较前三季度有所收窄。
资产质量稳中向好。不良资产风险释放具有滞后性，预计年四季度商业银行不良贷款会维持增加趋势，增幅略小于三季度。同时，为应对后期可能出现的风险集中暴露的情况，各银行会加大核销力度，不良贷款率整体或呈现稳中有升态势，保持在2%左右。此外，由于前期拨备计提充足，商业银行拨备计提力度将有所下降，预计年四季度末拨备覆盖率稳中有降。
资本补充能力提高。商业银行净利润下滑，导致内源补充资本能力有所不足。在监管部门鼓励商业银行多渠道补充资本的环境下，商业银行更加注重公司治理、完善资本补充长效机制，预计年四季度商业银行资本充足率继续回升，或上升到年初水平，维持在14.5%左右。
银行股估值分化加剧。预计年四季度末，36家A股上市银行的平均市净率（PB）将保持在0.8倍左右，部分上市银行得益于经营业绩优异，估值将继续上升，银行之间的估值分化将继续加剧。
二、年全球银行业发展十大趋势展望
（一）逆周期监管回归常态
年以来，受新冠疫情冲击，全球普遍加码逆周期调控政策，阶段性放松对银行体系监管要求。巴塞尔委员会将巴塞尔Ⅲ（最终版）达标时间推迟1年。美国、欧元区、英国、日本以及绝大多数新兴经济体阶段性调低资本、流动性监管要求，并针对受疫情冲击较大的企业和个人采取了纾困政策。年，随着疫情防控常态化，疫情对全球银行业带来的负面冲击将逐步弱化，逆周期监管政策实施将逐步恢复常态，因疫情阶段性放松的监管政策将可能逐步恢复到疫情发生前的水平。资本充足率要求，特别是逆周期资本缓冲要求可能因逆周期信贷投放力度的加大而提高。美国、欧元区及英国很有可能取消对银行分红派息的保护，恢复银行分红和回购股票的操作。部分国家将相继推进受新冠疫情影响而推迟的监管政策，如巴塞尔Ⅲ（最终版）相关政策、基准利率改革等。此外，疫情加剧了各国保护主义倾向，针对外资金融机构的监管要求可能进一步提升，如反洗钱和恐怖主义融资等方面。
与国际同业相比，中国银行业受新冠疫情的冲击相对较小，监管机构采取的逆周期政策整体温和，主要体现在对受疫情冲击较大的个人和企业客户的纾困、阶段性放松部分中小银行拨备监管标准、延长资管新规过渡期等方面，并没有明显下调资本、流动性等核心监管指标要求。更重要的是，中国根据宏观经济、行业结构以及机构行为发生的新变化，积极推动《商业银行法》《中国人民银行法》的修订，强化银行业基础法律法规建设。强化银行公司治理要求，夯实银行客户权益保护，出台了逆周期资本缓冲和总损失吸收能力等监管要求，稳妥应对包商银行等风险事件，对治理银行业乱象，防范和化解金融风险产生了积极作用。年，随着经济逐步企稳，中国会继续借鉴国际经验，推进银行业监管制度建设，补齐监管短板，促进银行业实现高质量发展。中国银行业监管政策完善的重点领域可能包括：针对银行业市场集中度下降、业务模式不断调整变化的客观情况，逐步调整和完善银行业务范围，适度提高银行准入标准。加强银行公司治理建设，特别是针对中小银行暴露出的公司治理架构不健全，股东资质不佳、内部人控制和违规关联交易等较为突出的问题，加大治理力度。针对互联网金融、影子银行业务发展中出现的新机构和业务模式，根据风险实质，夯实功能和行为监管，特别是对银行加密资产、线上存款、助贷和联合贷款跨区经营，以及具有科技背景金融控股公司，加强制度建设。针对大型银行，鼓励全球系统重要性银行发行合格TLAC债券，推出国内系统重要性银行名单，并配套落实附加资本、压力测试、数据治理以及恢复与处置计划等监管要求；针对中小银行，积极落实差异化监管措施，增强存款保险机制的风险处置功能，完善问题银行市场化退出机制。继续强化和落实客户权益保护，细化不同类型客户权益的保护细则，顺应国际监管规则变化，加强客户数据和信息安全维护。
（二）银行业规模增速放缓
年全球银行业资产负债规模逆势扩张，与货币政策的宽松密切相关。预计年全球银行业资产负债规模增速依然可观，但随着疫情对经济冲击的减弱以及逆周期政策力度的下降，银行规模增速较年会有所减缓。其中，美国银行业总资产规模同比增长将接近9%，欧元区银行业总资产规模同比增长将低于5%，日本银行业增速将为3%-4%。年，随着货币政策回归常态，中国商业银行资产负债扩张预计将呈现以下特征：
规模增速在10%-11%。随着中国经济企稳，逆周期调控力度逐渐恢复常态，预计年银行业资产负债规模同比增速为10%-11%，增幅较年有所放缓。
中长期贷款有望维持较快增长。在“十四五”规划指引下，中国银行业将加大相关领域信贷投放力度，为基建投资、制造业产业链转型升级、智能制造等新经济模式提供资金支持。随着普惠金融理念的深入践行，针对中小企业、民营企业的信贷支持将持续增加。上述因素都会推动中长期贷款的增加。预计年商业银行中长期贷款将维持较快的增长速度，其在贷款中的占比预计将高于70%。
存款结构趋于调整。年，受监管政策趋严影响，银行结构性存款增速将趋缓，同业存单增速将随着市场利率和信用环境变化出现一定程度下滑，受存款保险覆盖的低风险存款吸引力将逐步提高。
（三）经营业绩“U”型反弹
年，受净息差收窄和拨备计提大幅增加因素影响，全球银行业净利润降幅较大。预计年全球银行业净利润增速有望由负转正，走出“U”型底部。其中，美国银行业和日本银行业有望由负转正，欧元区银行业的降幅有望收窄。从中国银行业来看，预计年净利润将触底反弹，同比增速有望由负转正，实现2%-3%的增长。主要有以下几点支撑因素。
一是让利力度有望下降。随着实体经济逐渐回暖，银行业对实体经济的让利支持将回归常态。年让利规模将小于年的1.5万亿元。长期大幅度让利，不利于银行资本金积累和风险抵御能力提升；同时，通过让利形式提供的低成本资金在一定程度上打乱了市场“无形之手”的运作机制，使部分金融机构生存空间受到挤压。
二是营业收入稳定增加。年，市场利率和贷款利率下行的空间整体不大，有助于银行夯实息差、巩固利息收入。随着消费的复苏，受疫情影响较大的银行卡、支付结算等手续费收入有望实现增长；低利率环境下，市场主体的发债需求依然旺盛，为债券承销带来增长机遇。利息收入和非利息收入均有望实现稳步增长，预计年商业银行营业收入同比增速为6%-7%。
三是营运成本趋降。年，在大数据、区块链等金融科技的推动下，银行业加快数字化转型，金融科技的使用有利于进一步降低人工成本、渠道成本和运营成本，提高内部管理效率。
四是拨备计提对利润侵蚀程度下降。年以来，银行业加大了减值准备计提力度，为后期不良资产消化留足“弹药”。年，中国银行业减值准备的计提力度和节奏有望回归常态，对净利润侵蚀效应将有所降低。
（四）金融风险防控压力继续加大
年，在疫情蔓延影响下，全球经济大幅衰退，货币政策持续宽松，金融市场波动加剧，银行业金融风险防控形势日趋严峻。年，全球银行业金融风险防控压力将进一步加大。由于信用风险释放具有滞后效应，主要经济体银行业的不良贷款率将继续呈现上升趋势；主权债、信用债、大宗商品等以公允价值计量的金融资产价格波动呈上升趋势，将造成银行自营和管理资产的浮亏；部分货币可能出现流动性阶段性紧张的现象，跨境资本流动日趋频繁，银行面临的货币和期限错配风险加大。从中长期看，银行各类风险的提高将最终转化为对利润、减值准备和资本金的侵蚀，对银行业长期可持续发展构成负面影响。年，全球银行业的盈利水平仍将保持在低位，部分银行将面临较大的资本金压力，新兴市场中小银行面临的风险较大。
年，面对严峻的内外部形势，中国银行业运行平稳，风险整体可控。年，中国银行业的金融风险防控形势依然严峻，集中体现在以下方面。一是资产质量压力将逐步释放。信用风险释放一般滞后于实体经济，年以来，银行展期、无还本续贷的贷款占比明显上升，部分风险尚未充分反映在五级分类指标中。年，前期积累的风险将不断释放，商业银行不良贷款率上升的概率较大，预计在年底将达到2.0-2.2%。其中，城商行、农商行资产质量防控压力较大，不良率很有可能会达到近年来的高点。银行资产质量表现与实体经济存在紧密联系，经济增速表现不佳的地区资产质量防控压力较大。部分银行的非信贷类投资也将面临较大风险，这些资产多通过嵌套配置在涉及房地产、地方融资平台等项目，易产生传染性风险。二是金融资产价格波动造成的浮亏。年以来，大宗商品价格大幅波动，国内信用债接连发生违约，相关资产价格出现极端波动。这些事件对银行理财和资管产品损益产生较大影响，造成产品实际收益率与预期收益率较大幅度的偏离、甚至出现本金不能完全兑付的情况。年，不排除类似事件继续发酵，银行资管产品的风险管理难度持续加大。三是部分金融同业风险值得
